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同盟社二零一七年上四个月贯彻营收1.49亿元,前

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同盟社二零一七年上四个月贯彻营收1.49亿元,前

国内公共安全应急平台龙头。

投资要点:

    辰安科技是从清华大学实验室走出来的高科技企业,成立于2005年。

    事项:

    先后多次参与国家级和部委级应急平台相关项目,并获得国家科学技术进步一等奖等多项荣誉。截至目前,公司共承担了国家级和近30个省、10余个部门、200余个地市区县级应急平台的建设,市占率稳居行业第一。

    公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入1.49亿元,同比下降16.75%,实现归母净利润为-648.10万元,同比下降148.67%。

    公司营收和归母净利润分别从2011年的1.1亿元、0.22亿元增长到2016年的5.48亿元、0.79亿元,5年复合增长率分别为38%和29%。

    平安观点:

    政策推动应急体系建设,产业快速发展。

    公司上半年业绩下滑:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入1.49亿元,同比下降16.75%;利润总额-573.00万元,同比下降134.21%;归母净利润为-648.10万元,同比下降148.67%。公司上半年营收和利润指标较去年同期有所下降,原因是由于项目验收的季节性因素和市场体系建设带来的费用上升。公司在上半年度验收项目金额较去年同期减少,同时加大市场投入力度、销售费用同比增加较多。具体在期间费用方面,公司上半年销售费用比去年同期增长398.5万元,同比增长18.13%;管理费用同比下降4.46%;财务费用同比增加32.13%,主要由汇兑损失增加所致。

    我国于2006年提出推动应急管理信息化建设, 2009年国务院应急平台上线,“十二五”期间初步完成国家应急平台体系建设。“十三五”期间,应急管理体系将进一步完善,增加国家应急平台体系完善提升工程和国家应急资源保障信息服务系统建设两个重点建设项目。在政策的大力推动下,应急平台软件市场快速发展,由2009年的1.43亿元增长到2014年的19.53亿元,5年行业年复合增长率达到68.68%。考虑到未来市县级和企业级应急平台建设项目启动,行业预计将维持稳健增长。

    我们认为,虽暂时受季节性波动影响较大,但基于存量合同的大规模上升,公司业务成长依然后劲十足。

    城市生命线监测系统助力城市治理改善,异地扩张带来增长潜力。

    应急平台板块稳健发展,新布局行业取得进展:公共安全与应急平台板块,主要服务于各级政府、各部委与各行业的公共安全与应急服务。公司深耕政府应急市场,政府应急平台市场占有率高,形成了完整的产品体系,包括国家应急平台、省级应急平台、地市应急平台、区县应急平台。在2017上半年度,公司中标、签订泰州市、莱芜、陵水等多地区政府应急平台建设项目,继续保持政府应急市场占有率。另一方面,公司在布局的其他行业中也取得不错进展:上半年签订多个安监行业项目合同;中标多个预警信息发布平台项目。同时,公司新布局了卫生行业,上半年中标福建省金砖会晤医疗保障救援应急平台项目,新签厦门市重大活动医疗救治应急指挥平台项目合同,不断延伸应急平台业务的广度和市场空间。

    城市生命线项目通过实时监测桥梁、燃气管网、供水管网等基础设施,实现对桥梁倒塌、管道泄漏等事件的提前预防,助力城市治理改善。公司先后中标合肥城市生命线一期和二期项目,项目金额合计约10亿元,将给公司带来显著收入贡献。按照单个城市10亿投资计算,整个市场空间超过600亿元。后续随着项目异地拓展,有望成为公司新的战略增长点。

    城市安全板块重点发展,有望成为明星业务:城市安全板块是公司未来重点发展和推广的领域之一,目前已有社区应急平台、人防工程运维监控平台和人口疏散决策支持平台三大产品体系涉及该业务,为公司在城市安全领域的发展奠定了基础。作为城市安全板块的突破口,公司同时发展了城市生命线检测产品体系。在报告期内,公司生命线监测业务仍然是重点,新签合肥市城市生命线工程安全运行监测系统建设(一期)运行维护、合肥市电梯安全信息化监管系统等生命线监测项目合同。另外,人防业务也有新的斩获,上半年度新签亳州市人防应急平台、郑州市人民防空办公室战备资产资源普查管理系统等人防项目。

    新签非洲市场大订单,海外市场打开新局面。

    根据我们大致的测算,国内城市公共设施安全市场空间约为53.53亿元,公司在城市公共设施安全业务方面仍有很大的拓展空间。合肥城市生命线一期项目实施顺利且效果良好,未来公司有望在其他城市、地区加快拓展这项业务。

    公司海外业务2011-2015年每年为公司贡献30%以上的营收,但全部来自于拉丁美洲。近期公司中标安哥拉公共安全一体化平台项目应用系统,项目金额6257.56万美元,有望为非洲市场带来很好的示范效应,公司同时在向东南亚等市场扩张,未来海外业务市场潜力巨大。

    海外公共安全在非洲市场实现突破,与华为合作提供全球解决方案:公司立足国内市场,积极开拓海外市场。在2017上半年,公司进一步加强在南美、非洲、东南亚及一带一路地区的市场推广,在非洲市场实现了突破,于6月7日签订了总金额为62,575,558.00美元的《安哥拉公共安全一体化平台项目应用系统技术开发及技术服务合同》。同时,公司继续加强与战略伙伴的合作,公司控股子公司辰安信息于4月26日与合作伙伴华为科技有限公司在迪拜共同发布了“华为-辰安危机与灾害管理联合解决方案”,标志着双方将通过对联合解决方案的深耕合作,将为全球用户提供创新、领先的应急解决方案。尽管海外市场相比国内市场面临更多风险和不确定因素,但国际公共安全市场空间更加广阔,通过公司积极的扩展和战略合作,未来或将成为新的高增长业务。

    投资建议:

    盈利预测与投资建议:我们维持此前的预测,预计2017-2019公司净利润分别为1.06亿、1.38亿和1.74亿,对应EPS 分别为0.74元、0.96元、1.2元,对应8月9日收盘价的PE 分别约为52.3、40.3、32.1倍。我们继续看好公司各项业务的发展前景,维持“推荐”评级。

    我们预计公司2017-2019年归属于母公司净利润分别为0.91亿、1.79亿和2.36亿元,对应的EPS 分别为0.63、1.24、1.64元/股,给予公司2018年40倍PE,目标价49.60元/股。

    风险提示:国家公共安全与应急的政策变动影响公司业绩的风险;海外市场拓展不达预期的风险;

    风险提示:

    研发成果市场化的风险。

    城市生命线项目异地拓展受阻,海外项目收入确认受不可控因素滞后。

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